近日，安克创新正式登陆港交所主板，完成A+H两地上市布局。上市首日股价经历戏剧性波动，以99.32港元发行价开盘后迅速破发，盘中一度跌超5%，但午后市场风向突变，股价直线拉升，截至收盘涨幅约15.69%。同日，安克创新A股股价却逆向下跌，收报约100.4元，较前一日跌去约7%。两地资金用截然相反的方向给这家公司定价，反映出投资者对其估值存在明显分歧。
希鸥网观察到，安克创新此次港股IPO发行价较招股启动当日A股收盘价折价约22%，低于同类A+H公司通常约40%的折价率。一位长期关注港股科技赛道的券商分析师指出，对于科技类A+H股，低于40%的折价率通常被认为定价偏贵。尽管如此，安克创新港股首日仍收获大涨，与A股同步下挫形成对比，这在一定程度上显示出两地投资者对公司估值的不同判断。
2025年，安克创新营收突破300亿元，达到305.14亿元，同比增长23.49%；净利润25.45亿元，同比增长20.37%。从收入规模看，它依然是国内消费电子出海品牌中的头部企业。然而，亮眼业绩背后暗藏隐忧，公司经营现金流大幅下滑，2025年经营活动产生的现金流量净额为4.81亿元，较2024年的27.45亿元同比下降82.49%，降幅远超利润波动幅度。
经营现金流下滑主要源于两大因素。一是库存大幅增加，截至2025年底，安克创新存货余额为49.97亿元，较年初增长54.54%。另一个原因是2025年6月充电宝召回事件的财务冲击，包括计提产品质量保证负债1.04亿元，资产减值损失3.65亿元，召回垫付资金3.92亿元。此外，安克创新还因大额分红引发关注，2025年年报显示公司年度分红方案合计约9.11亿元，占归母净利润的35.8%。
安克创新极度依赖海外市场，2025年北美市场贡献了46.31%的收入，欧洲市场占26.71%，中国及其他市场仅占26.97%。美国市场关税政策变化导致公司大量提前备货，直接推升了库存水平。与此同时，公司还面临组织动荡，2025年具身智能项目负责人刘方离职，前3D打印机负责人王志宇带领近30人团队离职创业。为应对增长瓶颈，安克开始向芯片和具身智能领域转型，推出自研存算一体AI音频芯片，并基于家庭安防产品开发看家护院的机器狗。
希鸥网认为，安克创新港股上市首日的V型反转，折射出市场对其新故事的复杂心态。从“浅海战略”到“深科技”转型，公司正试图突破增长天花板，但芯片和具身智能领域技术门槛高、投入周期长，能否真正打开第二增长曲线仍待验证。对于出海企业而言，在全球化布局与本土化运营之间找到平衡，持续构建技术壁垒，才是穿越周期的关键。
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