希鸥网观察，从"不败金身"沦为"烫手山芋"，信托牌照估值持续"缩水"。3月18日，是新时代信托股份有限公司（简称"新时代信托"）股权第四次挂牌转让的到期日。从目前情况来看，其转让底价一降再降，但市场反应依旧冷清。对此，业内专家指出，当前信托行业正处于转型关键期，单纯依靠牌照套利的模式已难以为继。
转让底价一降再降，市场反应冷清
在上一轮挂牌到期未觅得合适受让方后，新时代信托60亿股股份（对应100%股权）转让项目于北京产权交易所再次挂牌，本次披露时间为2026年2月13日至3月18日。这已是该公司股权的第四次挂牌转让，此次转让底价定为14.81亿元，较上一轮挂牌价打了八折，仅为三年多前首次挂牌价格的64%。
公告显示，新时代信托成立于2004年2月，注册资金60亿元，注册地址位于内蒙古自治区包头市。上述标的转让方为新时代远景（北京）投资有限公司、上海人广实业发展有限公司、潍坊科微投资有限公司和包头市鑫鼎盛贸易有限责任公司，四家出资公司的持股比例分别为58.54%、24.39%、14.63%和2.44%。
希鸥网观察注意到，此次股权转让对受让方提出了多项严格条件，包括受让方应当充分了解信托公司功能定位、信托业务本质和风险特征，入股资金来源须为自有资金或监管部门认可的其他资金，不得以借贷资金入股，不得以他人委托资金入股。此外，受让方需承诺保障标的企业现有职工的正当权益及福利待遇，并配合开展新时代信托风险处置工作。
曾被接管两年，自然人投资者本金打折化解
在业内专家看来，新时代信托股权估值持续"缩水"，既有自身管理不善的内因，也有行业转型加速的外因驱动。因存在违法违规经营行为，新时代信托旗下产品出现大面积逾期。2020年7月17日，原中国银保监会依法决定对其实施接管，接管期限为2020年7月17日至2021年7月16日。2021年7月16日，原中国银保监会依法将新时代信托接管期限延长一年，延长期限为2021年7月17日至2022年7月16日。
在被接管期间，新时代信托公布了自然人投资者本金的化解方案。2022年6月，新时代信托官网显示，将受让投资者持有的合格信托受益权，按本金规模分四档报价：300万元以下计算比例为80%；300万元-600万元计算比例为70%；600万元-1000万元计算比例为60%；1000万元及以上计算比例为50%。
信托牌照从"硬通货"沦为"烫手山芋"
实际上，这已不是新时代信托100%股权首次挂牌转让。2022年9月，新时代信托60亿股股份转让项目在北京产权交易所挂牌，转让底价为23.14亿元。"当年信托牌照可是'硬通货'，拿下一张动辄上百亿元，如今却已降至十几亿元。"有信托行业人士如此感慨。
希鸥网观察认为，过去那种靠牌照套利的模式已彻底失效，如今信托机构要在服务信托、资产管理、财富管理领域站稳脚跟，拼的是投研能力、风控水平、合规意识以及科技实力，没有真本事的机构，即便手握牌照也赚不到钱，甚至可能亏得更快。
记者查询北京和上海产权交易所数据后发现，此前已有中诚信托、西部信托、中海信托等多家信托公司的股权在寻觅买家。不过，部分信托公司的股权标的在市场上反响平平，甚至陷入多次转让、延期挂牌乃至降价出让的尴尬境地，其中西部信托的股权就曾先后四次被挂牌转让。
行业转型加速，股权估值下滑或持续
"信托股权转让市场遇冷已是常态，当前市场环境下，大量上市金融机构股价都已跌破净值。"用益金融信托研究院研究员喻智分析称，目前信托行业正处于业务转型的关键阶段，多数信托公司业绩承压明显，且行业存量风险持续暴露，导致信托公司股权整体估值有所下滑，这对中小股东持有的信托公司股权价值影响尤为显著。
业内人士分析，短期内这种态势或难以扭转，中小股东转让股权的现象可能还会持续。信托行业要从"牌照红利"转向"能力红利"，需要在服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革等方面持续发力，才能真正实现高质量发展。
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