OpenAI已秘密提交S-1文件，但市场期待的上市钟声却迟迟未响。据《纽约时报》报道，公司正考虑将IPO推迟至2027年。背后的原因直白而关键：CEO山姆·奥特曼正死守1万亿美元的估值底线。面对顾问提出的“等待更高估值”与“接受折价上市”的选择题，奥特曼的答案是毫不犹豫地等待，他不愿在万亿门槛前折价出售这家AI巨头的未来。
奥特曼等待的不仅是时间，更是一个足以支撑万亿估值的完美叙事，而他眼前的“坏榜样”正是SpaceX。今年SpaceX虽以1.77万亿美元估值惊艳亮相，但股价随后便跌破发行价，至今仍在低位徘徊。这给OpenAI敲响了警钟：公开市场对“超级独角兽”的定价不再基于纯粹的科技信仰，而是充满了对商业变现、竞争格局和技术迭代的深度恐惧。奥特曼必须用更多季度的营收纪录、GPT-5的代差优势以及Claude等对手无法企及的护城河，来彻底消除资本市场的这种“恐高症”。
上市时机的悬而未决，已在资本市场上掀起阵阵涟漪。日本软银集团在两天内市值蒸发超过12%，这家对OpenAI承诺投资约650亿美元的巨头，因上市锚点消失而遭遇市场信心动摇。同样受挫的还有AI基础设施受益者、日本存储芯片龙头铠侠，其股价下挫12%，反映出市场对整个AI算力投资节奏放缓的担忧。甚至有预测市场显示，仅有约三分之一的交易员认为OpenAI能在2026年内完成上市。
更令市场焦虑的是，竞争对手Anthropic可能抢跑。据彭博社报道，OpenAI内部已预期Anthropic将先于自己登陆公开市场。Anthropic已于6月1日提交S-1文件，估值高达965亿美元，并曾考虑在2026年10月完成上市。一旦Anthropic率先上市，它将成为公开市场为整个AI行业定价的第一把标尺，OpenAI将被迫参照对手的“尺码”来衡量自身价值，从而失去定价的主动权。
尽管上市推迟，OpenAI的资本消耗战却在加速。2025年公司全年营收约130亿美元，目前月营收约20亿美元，但数据中心、人才招募和销售支出的增长斜率更为陡峭。继续留在私募市场是一把双刃剑：虽然避开了公开市场的季度审视，但也延缓了财务报表的公开。目前，市场只能通过软银的股价、SpaceX的走势等碎片信息来拼凑OpenAI的临时估值模型，这种状态脆弱且充满不确定性。
奥特曼对1万亿美元的追求，并非单纯的虚荣，而是在为公司争夺长期调动资本的话语权与生存厚度。他正在等待SpaceX的阴影被新叙事吞没，等待Anthropic先行探路，等待自己的模型彻底证明其不可替代性。然而，这场豪赌的代价是让整个市场在黑暗中继续摸索AI的真实价值。唯一确定的是，当Anthropic的上市大门开启，光线将照进这片迷雾，OpenAI将再也无法隐藏其估值的真实面目。